デルタとガンマについてのおさらい

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それでは、今日はリスク指標の

デルタとガンマについて、

さらに理解するためにおさらいをしましょう。

 

 

 

【デルタ】

 

 

デルタのプラスマイナスは、

 

コールを買って日経平均が上がるとプレミアムが上昇する

プットを買って日経平均が下がるプレミアムが上昇する

 

ということと関連付けて覚えてください。

 

 

 

そうすると、

 

コール買いはデルタプラス

コール売りはデルタマイナス

プット買いはデルタマイナス

プット売りはデルタプラス

 

となりますよね。

大丈夫でしょうか?

 

 

 

デルタは原資産に対する

プレミアムの変化の割合を示しています。

 

デルタが20のポジションなら、

原資産が+100動いたときにオプションの

プレミアムはは20増加し、

原資産が-40動いたら8減ります(-8ということ)。

 

 

デルタ=20のポジション

 

原資産 プレミアム

 

+100  ⇒ +20

 

-40   ⇒ -8

 

 

書籍や他のブログでは

デルタの最大値を1としている場合があり、

その場合デルタは20ではなく0.2です。

 

なぜ違う単位を採用しているのか、

詳しくはレポートを読んでください。

 

 

・9,500円をATMとした場合

 

9,000 9,500 10,000

 

コール

OTM ATM    ITM

0 < +50 < +100

 

プット

ITM ATM OTM

-100 < -50 < 0

 

 

デルタの値はそのオプションがSQ時に

ITMとなる確率と同じになります。

 

 

 

 

 

【ガンマ】

 

 

ガンマは日経平均の変動の大きさを

表した数値です。

 

日経平均が上がるか下がるかにかかわらず、

動くのを期待するポジションはガンマプラス、

動かないのを期待するのはガンママイナスです。

 

 

コールの買いでもプットの買いでも、

ポジションが動くと利益が見込めるので

符号はプラスになります。

 

コールの買いで日経平均が下がると

損失の方向に行くためマイナスと思われがちですが、

それはデルタの考え方です。

 

 

ガンマは大きさのみです。

 

ITMからOTMになるにしたがって

デルタの変化は収まる傾向にあるので、

ガンマプラスです。

 

 

 

そしてガンマは

次の計算式が成り立ちます。

 

デルタ =日経平均の変動×ガンマ

 

プレミアム =日経平均×デルタ+日経平均^2×ガンマ÷2

 

 

 

例えば、

 

日経平均 9,500⇒9,730円(+230円)

デルタ -2

ガンマ -15

 

というように、

日経平均が230円上昇した場合は、

 

デルタ =-2+2.3×-15=-36.5

 

プレミアム増減 =2.3×(-2)+2.3^2×(-15)/2

  =-4.6-39.7

  =-44.3

 

つまりデルタが-2⇒-36.5へマイナス方向に傾き、

プレミアムが-44.3悪化したということです。

 

 

 

 

よく初心者は大きなガンマで

やられることが多いです^^;

 

 

とくにこの例でも、

ガンマ-15で日経平均が大きく動くと、

かなりプレミアムに影響を与えますよね。

 

 

特にF-OTMのオプションを、

(権利行使価格が現在の原資産価格よりかなり離れたオプション)

ITMにならないから大丈夫だろうと思って

売りまくることは危険です。

 

「なんとなくITMにならないだろう」

 

という甘い見込みで

ガンマを軽視するのは非常に危険です。

 

 

だから初心者さんはネガティブガンマが大きい

ポジションを避けるのが賢明です。

 

ネガティブガンマは

相場が動いたときの値洗いの悪化が

とてつもなく速いからです。

 

ベテラントレーダーであっても、

気を抜くと持っているポジションが

いつの間にか高いガンマ値をもっていて、

ハイリスクのトレードをしているということに

後になって気がつくことがあるくらいですから。

 

 

 

  ■

 

 

まとめの内容について、

もう大丈夫ですよね?

 

 

ちゃんとついてこれるように、

メルマガではメールのほかにレポートや

音声ファイルまで配っていますので、

メルマガ読者さんはもう大丈夫だと思います。

 

 

じゃあ次回はセータとベガについて、

お届けしますね♪

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